壇主小傳

黃明，國際工商學院金融學教授，畢業于北京大學物理系，先后在康奈爾大學和斯坦福大學獲得理論物理學和金融學博士學位。曾執教于斯坦福大學、康奈爾大學、芝加哥商學院、長江商學院及上海財經大學。

核心提示

●金融危機對美國的創新力絲毫沒有損耗，美國的高科技產業是其第一大競爭力。

●中國政府手上還有很多資源和“子彈”，還可以用來解決問題，所以我覺得要改革一定得到位。

●優秀的企業必須基于長期的思考和探索才能形成，譬如做科研，就是十幾年看不到利潤也要扎下去做研究。

美國核心競爭力帶來啟示

2008年下半年正是金融危機的時候，有人說美國完蛋了；有人說美國的核心競爭力就是全球的儲備貨幣，美國的投行完蛋了，美國華爾街的核心競爭力也完了。其實不然。中國三分之一靠自己消費，三分之一靠投資，三分之一靠出口。美國的經濟不同，三分之二靠自己消費，是消費拉動它的經濟。在2007年之前的十幾年，美國人都是靠向全球人借錢消費。金融危機之后，美國人從以前的借錢消費，變成現在的攢錢消費，它的第一大驅動力有了一個改變。這樣的情況下美國經濟的確是不怎么樣。

美聯儲雖然釋放了很多的流動性，但是這些流動性到了美國的銀行手上，銀行擔憂經濟，不往外貸，這樣流動性缺乏成熟效應就增長不了，所以從理論上講，美國通脹沒那么嚴重。那么美國國債有違約的風險嗎？不，美國在國際上借錢，因為美元是主要儲備貨幣，所以美國是極少數可以以自己印鈔票來還錢的國家，也可以說美國借的是自己的鈔票。有人說美國國債的信用評級風險就是全球金融危機“駱駝”身上的最后一根稻草。美國的危機怎么產生的？只要美國國會通過，美國就可以接著發鈔票而不違約。美國兩黨吵架拒絕印鈔票、拒絕發國債。但如果美國政府不運營的話，美國人就拿不到失業金、救助金、社保、醫保，美國所有人都會寫信給自己的議員，所以這兩黨最后會妥協的。

美國的核心競爭力不是貨幣。實際上，美國有兩個核心競爭力，一個是以硅谷為代表的高科技產業。從二戰以來，幾乎每一個新的行業都是創新。美國人賺著壟斷的錢，二戰開始，激光、彩電、半導體、彩電，最近又是蘋果，一個產業接著一個產業在全球壟斷，這就是它的核心競爭力。金融危機對美國的創新力絲毫沒有損耗，美國的高科技產業是其第一大競爭力。

美國的第二大競爭力是美國以華爾街為代表的金融高端服務業。美國華爾街的確是全球領先的，投行請美國的，分析師是他們的，評級也是他們的，律師、會計師也是他們的。通常，制造業是全球性，但是服務業是區域性的。美國制定了全球金融業、咨詢業、企業運行的規矩、法律。中國企業走向海外，哪一步不是請美國的高端機構？所以它的服務業變成了全球性的。如此一來，其核心競爭力根本沒有受到危機的摧毀。

從2008年國際金融危機到現在的這四年，美國經濟可以說已走出低谷出現明顯復蘇。在美國、日本、歐元區這三大發達經濟體中，美國目前堪稱是最耀眼的。

經濟改革，如何與危機賽跑

設想一下：假如中國經濟將來有一天停止高速增長，甚至碰到地產金融泡沫破滅，導致我們經濟走向衰退，不僅不增長還負增長。那樣的話我們中國要花多少年才能恢復增長呢？是像日本這樣花個二十幾年才增長，還是像美國這樣四年就增長了呢？這是一個特別大的問題，這個問題會直接影響到我們政府、企業的決策，會影響個人投資。假如我們體制改得不好，走的就會是日本之前的老路。

回到國內，我們中國的問題就是一句話：改革和危機賽跑。中國政府手上還有很多資源和“子彈”，還可以用來解決問題，所以我覺得要改革一定得到位。

為什么需要改革呢？中國的經濟這么多年靠三駕馬車，一個是出口、一個是投資，還有一個是消費。出口、投資最近遇到一些問題，剩下消費這駕馬車也很難拉動。

出口目前遇到問題，主要是人民幣升值、成本優勢下降，現在中國不少出口企業都紛紛到越南等地去開工廠了。另一方面就是國際貿易不平衡，大量出口引起其他國家的貿易保護主義抬頭和貿易壁壘設置。所以完全靠出口這條路不現實。

投資也遇到了很大問題。投資帶動了中國的鋼鐵、水泥、煤炭等一大堆行業的產能過剩。根據研究顯示，31個行業28個都產能過剩。投資拉動這駕馬車基本上很難再發力了。最近兩個月經濟形勢好一點，這與我們前期批的項目還在繼續進行也不無關系，但這種方式無法繼續支撐經濟穩定、可持續發展。

消費這駕馬車挺慘，只占GDP三分之一。客觀上，老百姓看病上學這些大額消費支出還需要由自己支付，所以老百姓就得攢著錢。我們的消費起不來是有根本原因的，消費要起來，就要把全民更好地保障起來。舉個例子，為什么法國人消費起來那么瀟灑，因為法國人從生到死都不掏錢——教育不掏錢、醫療不掏錢，所以就瀟灑地消費。但中國的國情顯然與法國等發達國家不一樣，我們需要逐步發展。

緊接著下來怎么辦？剩下的就是改革了，改革的紅利特別重要。怎么改革？首先，除了軍隊、國防等幾個必須要國家把控的行業外，政府應該降低民營企業進入各種行業的門檻，不能空喊口號，要真正在法律地位上將民營企業與國企平等起來。第二個就是農村的改革，其中土地流轉是重點。農村改革中，部分農民要離開賴以生存的土地。離開土地，不能是一次性套現，而應是提供多種紅利的方式給農民以保障，讓他們融入到各城鎮。所以城鎮化和改革綁在一塊兒，這項改革做好了，會給城鎮化帶來巨大增長力。

改革中最重要的一點，就是政府不要直接插手經濟，要從直接的經濟活動中退出來。讓市場發揮主導作用，經濟增長自然就會產生出很多的亮點來。如果政府有決心能做到這一點，創造一個公開、透明的市場，創造一個按市場規則辦事的環境，那么中國經濟還能繼續保持穩健增長。