今年上半年，阿里和馬云進(jìn)行了超過(guò)200億人民幣的投資。其中引發(fā)議論最多的有兩件事：馬云和史玉柱聯(lián)合投資華數(shù)傳媒，收購(gòu)款借自天貓；阿里投資多家公司，馬云參股的云峰基金均參與其中。
此前，《華爾街日?qǐng)?bào)》提出疑問(wèn)：馬云這么做，會(huì)不會(huì)損害阿里股東利益？不過(guò)，北京大學(xué)光華管理學(xué)院教授保羅·吉利斯(Paul Gills)卻認(rèn)為，中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)公司的很多做法，恰恰是在中國(guó)現(xiàn)狀下，對(duì)股東利益的最大化操作。
阿里注冊(cè)地在開(kāi)曼群島，以外資身份在中國(guó)運(yùn)營(yíng)。阿里只要投資擴(kuò)張進(jìn)入了互聯(lián)網(wǎng)、媒體、電信相關(guān)的領(lǐng)域，遇到的困難遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)普通民資。這意味著馬云需要“曲線投資”，才能幫自己創(chuàng)立的商業(yè)王國(guó)開(kāi)拓一條新的道路。所以馬云個(gè)人投資的企業(yè)，包括華數(shù)傳媒、恒生電子、伊利股份(養(yǎng)殖)等，大多都是身為外資公司的阿里無(wú)法進(jìn)入的領(lǐng)域。
“如果我們要求，只要他還擔(dān)任阿里巴巴高管，他會(huì)基于我們的利益，承擔(dān)起投資實(shí)體、控股公司和各種可變利益實(shí)體的法律所有權(quán)，以便發(fā)展我們?cè)诨ヂ?lián)網(wǎng)、媒體和電信相關(guān)行業(yè)的企業(yè)利益。在此類(lèi)情況下，他將放棄所有產(chǎn)生于這種所有權(quán)的經(jīng)濟(jì)利益，并且達(dá)成協(xié)議，在相關(guān)法律的許可下，把所有此類(lèi)利益轉(zhuǎn)讓給我們。”在多次更新的阿里上市文件中，這一條從沒(méi)變過(guò)，它是馬云對(duì)董事會(huì)的承諾。
招股書(shū)顯示，馬云有時(shí)會(huì)代表公司的利益進(jìn)行投資，在某些情況下會(huì)采取措施限制他從這些交易中獲得個(gè)人利益，方式包括把利潤(rùn)轉(zhuǎn)回阿里，或是將錢(qián)捐給慈善機(jī)構(gòu)。
馬云在招股書(shū)中承諾，將捐出他在云峰基金的分紅，贈(zèng)予阿里巴巴基金會(huì)或使阿里巴巴基金會(huì)受益。這部分分紅產(chǎn)生于他在云峰基金三只基金的普通合伙人中持有的40%非直接利益。他另計(jì)劃減少他在小微金服公司中直接和非直接經(jīng)濟(jì)利益的百分比，直至不高于上市前他和他的關(guān)聯(lián)方在阿里持有的經(jīng)濟(jì)利益，并在此后的時(shí)間始終保持。
保羅·吉利斯長(zhǎng)期在中國(guó)工作，精研VIE機(jī)構(gòu)，還是美國(guó)會(huì)計(jì)專(zhuān)家，他對(duì)中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)公司在各種國(guó)情擠壓下，如何尋找生存空間頗有研究。在阿里提交招股書(shū)后，他表示，“阿里的結(jié)構(gòu)，是中國(guó)公司采用VIE結(jié)構(gòu)的范本：把盡可能多的收入放到外資公司，同時(shí)盡可能讓內(nèi)資公司持有牌照。”
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